广场协议的故技重施？

美国目前的做法让中国想起了日本经济的教训，在曾经的“广场协议”中，美国也是以贸易赤字为由，逼迫美元兑日元大幅贬值，直接成为日本经济“消失的十年”导火索。

20世纪80年代初期，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长，当时的联邦政府希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。于是，1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。

在“广场协议”签订后的10年间，日元币值平均每年上升5%以上，无异于给国际资本投资日本的股市和房市一个稳赚不赔的保险。“广场协议”后近5年时间里，股价每年以30%、地价每年以15%的幅度增长，而同期日本名义GDP的年增幅只有5%左右。泡沫经济离实体经济越来越远，虽然当时日本人均GNP超过美国，但国内高昂的房价使得拥有自己的住房变成普通日本国民遥不可及的事情。1989年，日本政府开始施行紧缩的货币政策，虽然戳破了泡沫经济，但股价和地价短期内下跌50%左右，银行形成大量坏账，日本经济进入十几年的衰退期。

1987年，G5国家再度在法国罗浮宫聚会，检讨“广场协议”以来对美元不正常贬值对国际经济环境的影响，以及以汇率调整来降低美国贸易赤字的优劣性。得出的结论却是，此期间美国出口贸易并没有成长，而美国经济问题的症结在于国内巨大的财政赤字。于是罗浮宫协议要美国不再强迫日元与马克升值，改以降低政府预算等国内经济政策来挽救美国经济。也就是说，广场协议并没有找到当时美国经济疲软的症结，而日元与马克升值对其经济疲软的状况根本于事无补。

可是，“广场协议”对日本经济产生的影响却不是一句“做错了”就能估量的。25年过去了，美联储再次捡起来美元贬值刺激就业这条已经放弃的思路，已经使得中国政府警觉，中国的经济学界更是不断有声音提出，中国不能重蹈日本的覆辙。