◇◇新语丝(www.xys.org)(xys.dxiong.com)(xys.3322.org)(xys.dyndns.info)◇◇   股票可以预测的吗?——答苏乞儿   作者:Whw   稍为有些理性有头脑的人,对股票都会有这样的疑问:“如果那些所谓的股 票专家能成功地预测股价,为什么自己不买进股票而把赚钱机会介绍给别人呢?”   其实这也正是从20世纪以来许多西方经济学家们所讨论的问题。从20世纪20 年代著名的经济学家凯恩斯在其巨著《就业、利息和货币通论》中对股票投资作 了一些描述起,到现在西方经济学家对股票市场运行和股票投资进行的理论研究, 可以说都是围绕股市可测性这个中心展开的。根据认为股市可不可测我们可以把 对此有重大影响力的著名经济学家及主要理论分为两派。需要肯定的是不管哪派 都对投资市场理论的完善做出了巨大贡献。我在此不打算掉书袋把他们的理论抄 一遍,而只是做个大概的总结:现在的投资理论认为股市是可测的,但股市的变 化受到股票市场效率,投资者心理,企业经营效益与资本结构,国家相关政策, 国内外宏观经济形式,利益团体博弈等等各种因素的影响,从而使股价的预测变 得极其困难,而且时间越短难度越大。没有任何绝对的公式或工具能准确地预测 股价,那些号称稳赚不赔的人统统是吹牛。也许你会说那还不是跟不能预测没什 么差别了吗?当然不是。拿下围棋打个比喻,你很难准确预测对方下一步走哪一 步棋,但纵观整盘棋的走势,你却能大概预测对方下棋的趋向。股市的预测也如 此,你对影响变化的各个因素越了解,做出比较接近的预测的可能性就越大。   苏乞儿谈到许多媒体中流行的所谓“技术面”分析,其实算是最早前的股票 投资理论,被称为空中楼阁理论。该理论倡导技术分析法,包括图形形态分析和 技术指标分析。该理论认为:每个人购买股票时,都不必去研究该股票值多少钱, 而只关心有没有比他更傻的傻瓜愿意以更高的价格向他买进;总是有人相信会有 更傻的人来接替他,他就可以晋升为聪明的人,所以每个人在购买股票时都愿意 充当暂时的傻瓜,因此它又被称“傻瓜理论”。该理论产生在20世纪二三十年代, 除了考虑到投资者心理这点被肯定外,现在基本过时了。可悲的是中国10年多股 市的情况竟然跟它描述的情况非常类似,更巧合的是,该理论流行时,美国在 1929年发生了一次华尔街大股灾!难怪中国股市会崩盘跌落到千点之下,简直是 莫大的讽刺啊!   本人的专业是会计,而会计的研究主体是企业,因此坚信投资股票要从企业 本身出发。世界第二富人,被封为“股神”的巴菲特也是坚持这样的信念。巴菲 特自称从不到证券交易所去看股票的涨跌,他极为痛恨短期性投资,曾开玩笑说 美国政府应该对投机者征收百份之一百的税。本人并不反对投机,因为投机是一 种经济行为,并无对错之分,只有使用恰当与否。但如果按照我的看法,强调企 业和长期投资,这样一来又有问题了:那小投资者怎么办?   小股民没有庞大的资金来投资,对企业的控制和了解程度非常低,也缺乏专 业的财经知识来分析了解股票市场,同时也不够耐心和时间来进行长时间投资。 难道他们只能与股票绝缘了?别绝望,还有办法。俗话说“别把鸡蛋都放在同一 个篮子里”,投资也一样,要学会分散投资,把风险降到最低。风险的概念是在 1952年由马可维茨(Harry M.arkowitz)提出的,他的投资组合理论认为风险 是整个投资过程的重心,并且论证了通过有选择性地组合投资能够有效地降低风 险的观点。马可维茨本人也因此获得诺贝尔经济学奖。后来的经济学家扩展深化 了该理论。其实这点我们中国人的老祖宗早知道了,可惜没人想起,让外国人后 来居上,唉。简单点说,选择一定数量声誉良好的股票,观察一段时间(至少半 年),看他们的走向起伏,挑选那些可以互相对消补充的股票,这样就可以尽量 回避风险了。当然,风险低了,回报也相应减低。但是相对于其它投资回报(比 如银行存款利息和国家零风险债券利率)来说,股票的平均回报率还是比较高的。 至于其他的投资工具(比如期货,期权),风险更大,不是一般人可以接触的。 记得方法不是绝对的,比如遇到中国这样的股市,我也无能为力,除非你拥有的 多余资金能够支撑到股市回到正常,否则还是持观望态度。那些股市的建立和监 管者,本应创造一个健康公平的股市,现在却如何?而那些鼓吹者,甚至诈骗者, 又该负什么责任?   最后强调一点,理论归理论,财经投资有时候更侧重经验。就如当医生看病, 医学理论当然重要,但实际上医生本人的经验直觉更起作用。例如美国有专业的 财务分析师协会,会员都必须要有相当的经验才获得资格。大家反过来也可以问: 中国真正有资格做财经咨询的人有多少?   注:对投资理论有兴趣的读者可以参考中华财会网的《西方经济学家股票投 资理论评介》或者类似文章:   http://www.e521.com/ckwk/zhengquan/400002/1227105821.htm (XYS20051102) ◇◇新语丝(www.xys.org)(xys.dxiong.com)(xys.3322.org)(xys.dyndns.info)◇◇